Nội dung chính
Thị trường trái phiếu bùng nổ trong tháng 12/2025
Phát hành trái phiếu Chính phủ tăng hơn 170% so với tháng trước và lên tới 776% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự quay lại ưu tiên của nhà đầu tư vào tài sản an toàn.
1. Phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Sự phục hồi mạnh mẽ
Theo số liệu của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) tổng hợp từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 12/2025 đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024.
Cụ thể, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và phát hành ra công chúng đạt 54.354 tỷ đồng, tăng 50%.
Thị trường ghi nhận 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng 58.667 tỷ đồng) và 6 đợt ra công chúng (tổng 3.771 tỷ đồng), đưa tổng trị giá lên 62.438 tỷ đồng – tăng 77% so với tháng 11.
Nhóm ngân hàng thương mại vẫn chiếm khoảng 68% tổng giá trị, trong khi doanh nghiệp bất động sản đóng góp khoảng 23%.
2. Kênh trái phiếu Chính phủ: Tỷ lệ trúng thầu kỷ lục
Tỷ lệ trúng thầu trong tháng 12 đạt 77,8%, cho thấy sức hấp thụ cao của các tổ chức đầu tư, đặc biệt là các ngân hàng thương mại.
Tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175% so với tháng 11 và 776% so với tháng 12/2024.
Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu với khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6% tổng giá trị trúng thầu (61.729 tỷ đồng), trong khi 5 năm và 30 năm chỉ chiếm 2.8 tỷ đồng và 52 tỷ đồng tương ứng. Kỳ hạn trung bình của các đợt phát hành là 9,8 năm và lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.
3. Thanh khoản thị trường thứ cấp
Trong tháng 12, giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp đạt 176.770 tỷ đồng, tăng 60,02% so với tháng trước; trung bình mỗi phiên 7.686 tỷ đồng (+39%). Lũy kế cả năm, khối lượng giao dịch doanh nghiệp đạt 1.396.299 tỷ đồng (+28,8% năm 2024).
Trái phiếu Chính phủ: tổng giá trị giao dịch 298.148 tỷ đồng (+18%). Giao dịch Outright (mua‑bán thông thường) lên 246.269 tỷ đồng (+21,3%), Repo tăng nhẹ 51.879 tỷ đồng (+4,8%). Tuy nhiên, trung bình mỗi ngày Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ 2024, còn Repo giảm 42,4%.
Các kỳ hạn 10, 15 và 30 năm chiếm 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch thứ cấp.
4. Tác động quốc tế và chính sách tiền tệ
Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 19 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ trong tháng 12, giảm tổng mua ròng lũy kế năm đến 3.019 tỷ đồng.
Lợi suất các kỳ hạn dưới 10 năm tăng từ 5,6 điểm cơ bản lên 7,3 điểm, trong khi kỳ hạn dài hơn tăng mạnh, dao động từ 13 đến gần 15 điểm.
Trên thị trường toàn cầu, USD Index (DXY) giảm hơn 1% trong tháng, về 98,28 điểm, trong bối cảnh Fed quyết định hạ lãi suất thêm 0,25 %p.t.
5. Chính sách tiền tệ trong nước
Ngân hàng Nhà nước tiếp tục tạm ngừng phát hành tín phiếu và tăng cường mua giấy tờ có giá qua kênh OMO, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng, giúp duy trì thanh khoản hệ thống và ổn định lãi suất.
Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Việt Nam và Mỹ đang mở rộng: kỳ hạn 5 năm chênh lệch lên 48 điểm cơ bản, kỳ hạn 10 năm lên 14 điểm.
Trong năm 2026, dự báo trái phiếu đáo hạn sẽ đạt 206.294 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán đáng kể cho các tổ chức phát hành.
Hoàng Sơn