Thị trường trái phiếu Việt Nam đón đợt bùng nổ vào tháng 12/2025

Phát hành trái phiếu Chính phủ trong tháng 12/2025 tăng 776% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu sự ưu ái mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với tài sản an toàn.

1. Động lực phát hành trái phiếu Chính phủ

Theo báo cáo của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175 % so với tháng 11 và 776 % so với tháng 12/2024. Tỷ lệ trúng thầu lên tới 77,8 %, cho thấy khả năng hấp thụ mạnh mẽ từ các ngân hàng thương mại và các quỹ đầu tư.

Kho bạc Nhà nước đã tổ chức 20 phiên đấu thầu cho bốn kỳ hạn, trong đó kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6 % tổng giá trị trúng thầu (61.729 tỷ đồng). Lãi suất trung bình của các đợt phát hành đạt khoảng 3,93 %/năm, cao hơn mức tháng trước.

2. Tổng quan phát hành trái phiếu doanh nghiệp

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng ghi nhận dấu hiệu hồi phục mạnh. Tổng giá trị phát hành đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25 % so với năm 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ đạt 534.980 tỷ đồng (+23&nbsp%), còn phát hành ra công chúng đạt 54.354 tỷ đồng (+50&nbsp%).

Có 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng 58.667 tỷ đồng) và 6 đợt ra công chúng (tổng 3.771 tỷ đồng). Ngân hàng thương mại chiếm khoảng 68 % giá trị phát hành, tiếp theo là các doanh nghiệp bất động sản với 23 %.

Giao dịch thứ cấp của trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 12 đạt 176.770 tỷ đồng, tăng 60 % so với tháng 11, trung bình 7.686 tỷ đồng mỗi phiên.

3. Thanh khoản và giao dịch trên thị trường thứ cấp

Trái phiếu Chính phủ ghi nhận tổng giá trị giao dịch 298.148 tỷ đồng (+18 % tháng trước). Giao dịch Outright chiếm 246.269 tỷ đồng (+21,3&nbsp%) và Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8&nbsp%). Tuy nhiên, giá trị giao dịch trung bình mỗi ngày của Outright giảm 5,5 % so với cùng kỳ năm 2024, trong khi Repo giảm 42,4 %.

Về cấu trúc kỳ hạn, trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm chiếm lần lượt 29,2 %, 37,5 % và 26,6 % tổng giá trị giao dịch.

4. Tác động của chính sách tiền tệ và xu hướng lợi suất

Fed giảm lãi suất 0,25 % trong tháng 12, đồng thời USD Index giảm hơn 1 %. Trong bối cảnh này, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Chính phủ Việt Nam và Mỹ đã rộng ra: kỳ hạn 5 năm tăng 48 điểm cơ bản, kỳ hạn 10 năm tăng 14 điểm cơ bản.

Ngân hàng Nhà nước duy trì việc tạm ngừng phát hành tín phiếu và tăng mua giấy tờ có giá qua kênh OMO, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng, giúp thanh khoản hệ thống liên ngân hàng ổn định.

5. Rủi ro và cơ hội cho nhà đầu tư

• Rủi ro: 3 mã trái phiếu gặp khó khăn trả lãi/gốc, tổng giá trị 110 tỷ đồng.
• Cơ hội: Lượng trái phiếu đáo hạn 2026 ước tính 206.294 tỷ đồng, tạo nhu cầu tái phát hành.

Như vậy, tháng 12/2025 khẳng định vai trò “nơi trú ẩn an toàn” của trái phiếu Chính phủ trong danh mục đầu tư, đồng thời mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp tái cấp vốn thông qua thị trường trái phiếu.

Hoàng Sơn